European Residential Markets 2022/2023

Nach zweieinhalb Jahren Pandemie und dem Einmarsch Russlands in der Ukraine scheinen die Fundametaldaten der europäischen Mietwohnungsmärkte nahezu unverändert zu sein. In einigen Fällen sollen sie sich sogar verstärkt haben, was auf die Widerstandsfähigkeit des Sektors hindeutet. Urbanisierung und Demografie treiben die Wohnungsnachfrage weiterhin an, während steigende Hauspreise und Zinsen mehr Haushalte dazu veranlassen, zu mieten statt zu kaufen. Diese Tatsache wird durch eine veränderte Einstellung und eine wachsende Präferenz für das Mieten unterstützt.

Im Jahr 2021 erholte sich die Marktleistung fast ausschließlich aufgrund des Kapitalwachstums. Gleichzeitig übertraf die NOI für Wohnimmobilien weiterhin die kommerziellen Sektoren, was ein Hinweiß auf die Stabilität und Widerstandsfähigkeit von Wohnimmobilien ist. Da immer mehr europäische Märkte einen funktionierenden Mietmarkt entwickeln, der sich für Investitionen eignet, haben Fonds, die auf diesen Sektor abzielen, nicht nur an Zahl und Größe zugenommen, sondern in den letzten Jahren auch die meisten ihrer Konkurrenten aus den einzelnen Sektoren übertroffen. In Zukunft sollten die Anleger mit einer Veränderung der Renditezusammensetzung mit mehr ertragsorientierten Renditen rechnen, die weniger volatil sein werden.

Probleme in der Lieferkette, die weiterhin Druck auf die Baukosten ausüben, in Verbindung mit steigenden Zinssätzen sind derzeit die größten Herausforderungen für den Bausektor. Insgesamt schränkt dies die Bereitstellung eines ausreichend neuen Angebots ein, insbesondere für Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen. Das wirft die Frage auf, ob man sich das leisten kann. Angesichts der Zeit, die für die Schaffung neuer Angebote benötigt wird, verlagern viele Regierungen ihren Schwerpunkt auf die Regulierung der Mietmärkte, auch wenn dies nur die Symptome bekämpft, anstatt das Problem zu lösen. Man muss die erwarteten (meist kurzfristigen) Vorteile solcher Maßnahmen gegen die längerfristigen Nachteile, einschließlich eines Rückgangs des Mietangebots, abwägen.

Betrachtet man die Auswirkungen steil steigender Zinssätze in einem hochinflationären Umfeld aus der Perspektive eines institutionellen Investors in Mehrfamilienhäuser, so sieht es viel besser aus, als es die Schlagzeilen vermuten lassen. Obwohl sich dies negativ auf die Finanzierungsbedingungen auswirkt - ein Trend, der ganz offensichtlich ist, wenn wir uns die Aktivitätsmuster des börsennotierten Wohnungssektors in Europa in der ersten Hälfte des Jahres 2022 ansehen -, werden die Fundamentaldaten des Mietmarktes, insbesondere die Angebotsseite, weiterhin unterstützt, da mehr Haushalte zur Miete wohnen werden.

Nach zweieinhalb Jahren Pandemie und dem Einmarsch Russlands in der Ukraine scheinen die Fundametaldaten der europäischen Mietwohnungsmärkte nahezu unverändert zu sein. In einigen Fällen sollen sie sich sogar verstärkt haben, was auf die Widerstandsfähigkeit des Sektors hindeutet. Urbanisierung und Demografie treiben die Wohnungsnachfrage weiterhin an, während steigende Hauspreise und Zinsen mehr Haushalte dazu veranlassen, zu mieten statt zu kaufen. Diese Tatsache wird durch eine veränderte Einstellung und eine wachsende Präferenz für das Mieten unterstützt.

Im Jahr 2021 erholte sich die Marktleistung fast ausschließlich aufgrund des Kapitalwachstums. Gleichzeitig übertraf die NOI für Wohnimmobilien weiterhin die kommerziellen Sektoren, was ein Hinweiß auf die Stabilität und Widerstandsfähigkeit von Wohnimmobilien ist. Da immer mehr europäische Märkte einen funktionierenden Mietmarkt entwickeln, der sich für Investitionen eignet, haben Fonds, die auf diesen Sektor abzielen, nicht nur an Zahl und Größe zugenommen, sondern in den letzten Jahren auch die meisten ihrer Konkurrenten aus den einzelnen Sektoren übertroffen. In Zukunft sollten die Anleger mit einer Veränderung der Renditezusammensetzung mit mehr ertragsorientierten Renditen rechnen, die weniger volatil sein werden.

Probleme in der Lieferkette, die weiterhin Druck auf die Baukosten ausüben, in Verbindung mit steigenden Zinssätzen sind derzeit die größten Herausforderungen für den Bausektor. Insgesamt schränkt dies die Bereitstellung eines ausreichend neuen Angebots ein, insbesondere für Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen. Das wirft die Frage auf, ob man sich das leisten kann. Angesichts der Zeit, die für die Schaffung neuer Angebote benötigt wird, verlagern viele Regierungen ihren Schwerpunkt auf die Regulierung der Mietmärkte, auch wenn dies nur die Symptome bekämpft, anstatt das Problem zu lösen. Man muss die erwarteten (meist kurzfristigen) Vorteile solcher Maßnahmen gegen die längerfristigen Nachteile, einschließlich eines Rückgangs des Mietangebots, abwägen.

Betrachtet man die Auswirkungen steil steigender Zinssätze in einem hochinflationären Umfeld aus der Perspektive eines institutionellen Investors in Mehrfamilienhäuser, so sieht es viel besser aus, als es die Schlagzeilen vermuten lassen. Obwohl sich dies negativ auf die Finanzierungsbedingungen auswirkt - ein Trend, der ganz offensichtlich ist, wenn wir uns die Aktivitätsmuster des börsennotierten Wohnungssektors in Europa in der ersten Hälfte des Jahres 2022 ansehen -, werden die Fundamentaldaten des Mietmarktes, insbesondere die Angebotsseite, weiterhin unterstützt, da mehr Haushalte zur Miete wohnen werden.